美股大跌，台股隔天真的會補跌嗎？我查了兩千六百多天的數據

半夜滑手機，看到美股收盤跌了兩趴，心裡先涼半截。

腦中自動跳出一句話：「完了，明天台股一定跟著崩。」這句話在股版和投資群組流傳很多年，幾乎變成常識。

問題是，這句「一定」站不站得住腳？我把 2016 年以來的美股（用 SPY 代表）和台股（用 0050.TW 代表台股大盤）逐日配對，一共抓出 2,638 組「美股收盤、對到台股下一個交易日」的紀錄，拿來檢驗這句老話。

對齊方式很單純。美股收盤時，台灣是清晨四五點，台股都還沒開盤。拿美股當天報酬去對照台股下一個交易日的表現，時間順序合理，不會摻到還沒發生的資訊。

美股跌得越兇，台股跟跌機率越高

先看基本盤。台股次日下跌的無條件機率是 43.7%（以 2,466 個台股交易日計算），如果把標準拉高到跌逾 1% 才算，機率只剩 13.3%，接近丟銅板。

但只要用「美股當天有沒有跌」切一刀，數字馬上動起來：

美股沒跌時，台股次日下跌機率只有 29.5%；美股只要收黑，馬上跳到 60.8%；跌破 2% 之後衝上 81.5%。

以「美股收黑 vs 沒收黑」這一刀來看，兩組機率差了 31.3 個百分點，z 值 16.1，勝算比（odds ratio）3.70，p 值趨近於零。這種差距不太可能是巧合。

圖說：橫軸是美股前一交易日的跌幅分組，縱軸是台股次一交易日下跌的機率。圖上標了無條件基準與「必=100%」參考線，機率隨美股跌幅一路墊高，但從未觸頂。

補跌是打折的，不是一比一

跟跌機率變高是一回事，跌多少又是另一回事。

把美股報酬和台股次日報酬直接拿去做迴歸，係數只有 0.485：美股跌 1%，台股次日平均只跟著跌 0.485%，大概打對折。這個係數在統計上非常穩固（t 值 7.95），幾乎不可能是隨機巧合。

但模型的解釋力（R²）只有 15.2%。換句話說，台股次日報酬有將近八成五，是美股以外的因素在決定，包括台股自己的資金流向、亞股連動、匯率波動這些變數。

圖說：橫軸美股當日報酬，縱軸台股次日報酬，散點的斜率就是傳導係數 0.485，明顯小於代表「一比一補跌」的 45 度線。

「必」這個字禁不起檢驗

就算把門檻拉到美股跌超過 2%，台股次日下跌機率也只有 81.5%。

用抽樣重複兩千次算出來的信賴區間，上緣是 88.6%（seed=42），離 100% 還有一段距離。換句話說，美股重挫之後，台股隔天平均每五到六次就有一次沒有跟著跌。

拿較嚴格的定義來看更明顯：只算跌逾 1% 才算「補跌」，美股跌破 2% 之後台股隔天跌逾 1% 的機率只剩六成左右。

把台股假日造成的資料重疊拿掉重算一次，數字幾乎沒變：61.4%、76.0%、82.1%、82.8%。這條結論不是巧合湊出來的，換個算法結果一樣。

對散戶比較實際的用法

美股大跌之後，台股隔天下跌的機率確實會墊高，這個方向感是對的，不用懷疑自己的直覺。

但「機率升高」跟「一定會發生」是兩件事。把兩者混在一起看，容易在美股重挫的深夜把持股全部砍光，隔天卻發現台股沒跌那麼多，甚至收紅。

比較實際的做法，是把美股大跌當成一個提高警覺的訊號，而不是一張保證台股會崩的門票。至於要不要因此調節部位，得回頭看自己原本的風險承受度和持股結構，不是單靠一則昨晚的收盤數字做決定。

資料來源

本文數據來自平台內部實驗，樣本為台股日盤與美股（SPY / 0050.TW），有效配對 N=2,638 個交易日（美股收盤日對齊台股下一個交易日的表現，時間順序合理、不會摻進還沒發生的資訊），樣本期間自 2016 年起。文中的信賴區間用重複抽樣兩千次估計，隨機程序固定亂數種子，整套計算可完整復現。

懶人包圖組