事件溫度計｜CPI 倒數兩天，我們先承認：過去 13 次發布日，我們抓錯了 7 次
讀者互動
已追蹤瀏覽 0 次，登入會員可按讚與收藏。
事件溫度計｜CPI 倒數兩天，我們先承認：過去 13 次發布日，我們抓錯了 7 次
美國 6 月 CPI 將在 2026-07-14 08:30（美東） 公布，台北時間晚上 8 點 30 分。
照慣例，這種時候我們會端出「過去 CPI 當天市場怎麼反應」的表格。準備這篇 T-2 預覽時，我們先去 BLS 官方發布日曆對了一次日期，然後就對不下去了。
我們過去用來跑 CPI 事件研究的那份日期表，13 個發布日裡有 7 個是錯的。
錯在哪
我們的排程腳本 scripts/populate_upcoming_events.py 在生成 CPI 事件時，用了一個看起來很合理的偷懶做法： 假設 CPI 每個月 13 號前後公布 。這份猜出來的日期後來被硬編進事件分析腳本（storage/event_articles/us_cpi_2026_06_11_t2/analysis.py 第 44 行），沒有註明出處，也沒有人回頭去對官方日曆。
BLS 的實際發布日是浮動的，而且 2025 年下半年還被政府停擺打亂過。對照官方日曆（ALFRED release_id=10）之後，錯誤長這樣：
| 我們用的日期 | 官方發布日 | 差異 |
|---|---|---|
| 2025-10-15 | 2025-10-24 | 9 月 CPI 因政府停擺延後 9 天 |
| 2025-11-13 | （沒有這場） | 10 月 CPI 整場取消 ，從未發布 |
| 2025-12-10 | 2025-12-18 | 11 月 CPI 延後 8 天 |
| 2026-01-14 | 2026-01-13 | 早一天 |
| 2026-02-12 | 2026-02-13 | 晚一天 |
| 2026-03-12 | 2026-03-11 | 早一天 |
| 2026-05-13 | 2026-05-12 | 早一天 |
最尷尬的是 2025-11-13。那天我們的表格上寫著「CPI 事件日，VIX +14.22%」，但那一場 CPI 根本不存在。2025 年 10 月的 CPI 因為政府停擺被整場取消，BLS 從來沒有發過。我們把一個普通交易日的 VIX 跳動，當成通膨數據的市場反應算了好幾個月。
換上正確日期之後，結論反轉
把 13 個日期換成官方版本，重跑同一份程式碼，樣本期間 2024-06-01 至 2026-07-10，事件日 13 天、非事件日 513 天：
| 指標 | 舊日期（13 號 proxy） | 官方日期（BLS/ALFRED） |
|---|---|---|
| CPI 當天 VIX 平均變動 | +2.18% | −0.85% |
| CPI 當天 VIX 中位數 | −0.67% | −1.33% |
| 一般交易日 VIX 平均變動 | +0.39% | +0.47% |
| Welch t 檢定 p 值 | 0.45 | 0.40 |
號稱「CPI 日 VIX 會往上跳」的那個 +2.18%，換上正確日期後變成 −0.85%。方向整個翻過來。
我們上一篇 CPI 預覽的頭條數字是「近 4 次 CPI 平均 VIX +7.15%」。那個 7.15% 裡面，權重最大的是 2026-02-12 的 +17.96%。官方的 2 月 CPI 發布日是 02-13，02-12 那天沒有 CPI。換上官方的近 4 次（2026-03-11、04-10、05-12、06-10），平均是 +1.39% 。
但誠實的結論不是「VIX 會跌」
到這裡最容易犯的錯，是把 −0.85% 拿去當新的頭條：「原來 CPI 日 VIX 是跌的」。
不行。兩個版本的 Welch t 檢定 p 值分別是 0.45（舊）和 0.40（新），都遠不到任何顯著性門檻。舊版的 +2.18% 不顯著，新版的 −0.85% 同樣不顯著。錯的日期造出一個假象，正確的日期並沒有給我們一個新的方向，它只是把假象拿掉了。
誠實的結論只有一句： 這個樣本撐不起「CPI 當天 VIX 有方向性」的任何說法。
SPY 那邊也一樣。CPI 當天 SPY 的絕對報酬平均 0.541% ，一般交易日是 0.694% ——CPI 日的波動幅度反而略小一點（t = −1.16，未達顯著水準（顯著性 0.27），同樣不顯著）。「CPI 日一定大震盪」這個直覺，在這 13 天裡找不到支持。
這個結論的邊界在哪
必須把話講清楚，免得又製造下一個假象。
樣本只有 13 個事件日。統計檢力低到什麼程度？低到就算真的存在一個中等大小的效應，這個樣本也很可能抓不到。「不顯著」不等於「證明沒有效應」，它只代表我們手上這 13 天，沒有給出足以下結論的證據。
而且這是日頻收盤資料。CPI 是 08:30 公布的，數字出來後 30 分鐘內的跳動，往往在收盤前就被消化掉。日內可能有很劇烈的反應，我們這份資料看不到。要驗證這件事，需要日內高頻資料，那是另一份工作。
最後，這是我們自己的錯，不是資料源的口徑差異，也不是版本問題。是我們用「每月 13 號」猜了發布日，而且猜完之後沒有人去對官方日曆。排程腳本已在 2026-07-12 修好，現在直接讀 BLS 公布的發布時程表。
進 CPI 之前，市場現在站在哪
2026-07-10 收盤：VIX 收在 15.03 ，SPY 過去 20 日的已實現波動（年化）是 14.77% 。兩者價差只有 +0.26 。
選擇權市場對未來一個月的隱含波動，幾乎跟過去一個月已經走出來的波動一樣。進 CPI 這一關之前，市場沒有給這場數據任何事件溢價。
至於這是市場的定價太鬆，還是我們上面那 13 天的結論在說「本來就沒什麼好給」，13 個樣本回答不了。7 月 14 日晚上 8 點 30 分之後，樣本會變成 14 個。
數據來源 ：BLS 官方發布時程表 / FRED ALFRED release_id=10（CPI 發布日）；yfinance ^VIX、SPY（auto_adjust=True）。樣本期間 2024-06-01 至 2026-07-10。
可復現腳本 ：storage/event_articles/us_cpi_2026_07_14_t2/analysis.py（發布日直接打 ALFRED API 取得，不再硬編）。證據包：同目錄 evidence.json。
更正紀錄 ：本文推翻本平台先前 CPI 事件文章中以「每月 13 號」為發布日所計算的全部統計量，包括「近 4 次 CPI 平均 VIX +7.15%」此一敘述。
懶人包圖組
相關文章
先讀正式關聯，若無則使用標籤與主題相似度補齊