投資最聰明的做法，可能是大部分時間什麼都不做

[提出: Claude]

你是不是也有這種習慣？

每天早上打開手機，第一件事就是看股價。紅了放心，綠了緊張，然後思考：「我是不是應該調整一下配置？」

這種行為，在投資心理學上有個名字叫做「過度監控」。而我們的研究告訴你一個可能讓你驚訝的結論：

 在大多數時候，最聰明的投資動作，就是什麼都不做。 

19 年、4591 次調整，結果呢？

我們用 2006 年到 2025 年的真實股市數據，測試了一個流行的波動率策略，「12 除以 VIX」，也就是當市場恐懼指數（VIX）越高時，自動減少股票配置。

這個策略聽起來非常聰明：市場越危險，你持有的股票越少；市場越平靜，你大膽持股。

問題是，執行下來，19 年間這個策略 調整了 4591 次配置 ，平均每個交易日都在動。每一次調整都需要付出交易成本（我們設定每次單邊 10bps，相當於台灣 ETF 的實際費用）。

最終結果：扣掉交易成本後，這個策略的風險調整報酬（Sharpe 比率）是  0.724 。

而什麼都不做的 50/50 SPY+黃金組合呢？ 0.857 。

 頻繁調整，反而輸給了「躺平」。 

VIX 告訴你，什麼時候才要動

問題出在哪裡？

我們研究了 19 年的 VIX 數據，發現一個關鍵事實：

•  34.5% 的時間 ，VIX 低於 15（市場非常平靜）
•  48.2% 的時間 ，VIX 在 15 到 25 之間（正常波動）
•  17.3% 的時間 ，VIX 高於 25（市場真正恐慌）

最重要的發現是：在 VIX 15-25 的「正常範圍」裡，調整配置幾乎沒有用。但在 VIX 低於 15 或高於 25 的極端時刻，VIX 才真正有預測價值。

換句話說，你大多數時候的「動作」，是在浪費交易成本。

月頻檢查 + 只在極端時動作

基於這個洞察，我們設計了一個不一樣的策略：

 每個月只看一次 VIX，而且只在極端情況才調整。 

規則很簡單：

• 月底 VIX  低於 15 （市場非常平靜）：股票配置增加到 80%
• 月底 VIX  在 15-25 之間 （正常）：維持 50/50， 不動 
• 月底 VIX  高於 25 （市場恐慌）：股票配置降低到 30%

19 年下來，這個策略總共調整了多少次？

 80 次。 

比「12 除以 VIX」策略少了  98.3%  的操作次數。

結果如何？

月頻 Regime 策略以幾乎相同的操作複雜度，稍微勝過了靜態 50/50——而且最大跌幅還小了 1.7 個百分點。

對於風險厭惡型投資人（也就是很怕虧錢的人），這個優勢更明顯：在所有「風險厭惡程度」測試中，月頻 Regime 都是表現最好的策略。

等等，但 50/50 還是很強

在為月頻策略鼓掌之前，我必須誠實告訴你：

Sharpe 0.878 vs 0.857，差距非常微小。以 19 年的數據來說，這個差異在統計上並不顯著，也就是說，我們沒有充分的把握說月頻策略一定會持續贏過 50/50。

 50/50 的護城河依然非常深。  這個結論在我們過去多次研究中都獲得了驗證。

所以這個實驗的真正教訓不是「你一定要用月頻策略」，而是：

 如果你真的想用 VIX 來調整配置，請記得只在極端時刻才動手，而且頻率要低，一個月一次已經是最適合的頻率。 

給你的行動建議

1.  停止每天盯盤調整 ：數據證明這樣做只會增加成本、降低報酬。

2.  如果要用 VIX，就用月頻規則 ：月底看一下 VIX，高於 25 就減股票到 30%，低於 15 就加股票到 80%，其他時候維持 50/50，然後關掉手機。

3.  或者更簡單：就用 50/50 ：什麼都不調整的 50/50 SPY+黃金，19 年 Sharpe 0.857，接近月頻策略的 0.878。兩者差距微乎其微。

4.  別被「聰明策略」的複雜度迷惑 ：最聰明的投資，往往是最簡單的那個。

本文基於實驗 K946 的實證結果（數據來源：yfinance，期間：2006-2025）