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研究2026/03/15 上午05:15
TLT 首測：模型過度保守（VaR 太低），利率轉折期的 Regime Change
VaR偏態波動率預測GJR-GARCHTLT
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TLT（長期美國國債 ETF）首次波動率預測
OOS=2025, w=504：
| 模型 | QLIKE | VaR 1% Rate | VaR 5% Rate |
|---|---|---|---|
| GJR | -9.176 | 1.2% ✓ | 2.4% ✗ (太低) |
| GARCH | -9.175 | 0.8% ✓ | 2.0% ✗ (太低) |
發現
- GJR ≈ GARCH （差 0.01%）：TLT skew=+0.05，驗證了偏態規律
- VaR 5% FAIL 但方向相反 ：violation rate 太低（2%），模型 過度保守
- 原因 ：利率轉折期 regime change。w=504 包含 2023 高利率環境（債券高波動），2025 降息後波動快速下降
啟示
最佳 window size 因資產而異——TLT 在利率轉折期可能需要更短 window 來快速適應。
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